2012將是“物流政策落實(shí)年”，關(guān)注中儲(chǔ)股份（600787）。2011年CPI高企、社會(huì)對(duì)流通環(huán)節(jié)成本的高度關(guān)注使得政府再一次重視起對(duì)物流業(yè)的規(guī)劃和支持。因此我們判斷，2011年是“物流規(guī)劃出臺(tái)年”，而2012年則將是“物流政策落實(shí)年”。

　　未來國家可能會(huì)出臺(tái)以下細(xì)則規(guī)劃和具體政策（1）降低物流企業(yè)用地的土地使用稅；（2）擴(kuò)大增值稅和差額納稅的試點(diǎn)范圍；（3）物流標(biāo)準(zhǔn)化、物流園區(qū)、煤炭物流、應(yīng)急物流等；（4）立法明確物流業(yè)的產(chǎn)業(yè)地位；（5）鼓勵(lì)物流企業(yè)并購的資金和政策支持。以土地使用稅為例，如果能實(shí)現(xiàn)減半征收，則所有擁有土地資源的倉儲(chǔ)類企業(yè)都會(huì)受益，其中受益最大的就是中儲(chǔ)股份，業(yè)績有望增厚5%左右。

　　航空機(jī)場(chǎng)：國內(nèi)航線客座率兩年來首次下降，景氣周期或已出現(xiàn)拐點(diǎn)。（1）國航和南航12月國內(nèi)航線客座率分別同比下降了1.4和1.6個(gè)百分點(diǎn)，是2010年2月份以來首次下降、且降幅比較明顯；運(yùn)力加速釋放和競爭加劇是客座率下降的主要原因，我們推斷航空業(yè)自09年四季度以來因供給收縮而帶來的高景氣度周期可能已經(jīng)成為歷史。（2）上周由于周期股帶動(dòng)市場(chǎng)反彈，航空股的股價(jià)表現(xiàn)也非常好，領(lǐng)漲交運(yùn)行業(yè)；但是從更長的周期來判斷，可能帶來大行情的景氣拐點(diǎn)（目前行業(yè)處于高位震蕩）和政策放松（最近空域有調(diào)整但幅度有限）這兩個(gè)驅(qū)動(dòng)力目前還看不到，博反彈或進(jìn)行波段操作的投資者仍需謹(jǐn)慎。（3）深圳和白云機(jī)場(chǎng)（600004）上周公布12月數(shù)據(jù)，旅客吞吐量分別增長5.7%和10.3%，起降架次分別增長3.4%和11.7%，均為符合預(yù)期的穩(wěn)定增長。

　　公路鐵路：維持公路“中性”評(píng)級(jí)，“自查自糾”階段接近尾聲，各省清理方案密集出臺(tái)，推薦多元化戰(zhàn)略清晰、估值較低的山東高速（600350）。（1）1月以來山東、廣東、江蘇三個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份公布收費(fèi)清理工作實(shí)施方案。江蘇省下調(diào)最低收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)至5元；廣東省則下調(diào)收費(fèi)系數(shù)，并取消109個(gè)普通公路收費(fèi)項(xiàng)目。經(jīng)測(cè)算，江蘇省下調(diào)最低收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)寧滬高速（600377）影響較��；深高速（600548）中梅觀、機(jī)荷與鹽排三段路經(jīng)收費(fèi)系數(shù)調(diào)整后對(duì)整體收入影響不超過5%。我們認(rèn)為，廣東省大幅度降低標(biāo)準(zhǔn)的原因在于原收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)處于全國最高水平，全國推廣的可能性不大；江蘇省清理方案則更具參考意義。公路政策風(fēng)險(xiǎn)正加快消除，目前行業(yè)估值水平較低，推薦多元化戰(zhàn)略清晰、估值較低的山東高速。（2）維持鐵路“看好”評(píng)級(jí)，維持本年鐵道部將主要出臺(tái)改良性措施，根本性改革措施出臺(tái)可能性較小，繼續(xù)推薦多元化基礎(chǔ)良好、估值相對(duì)便宜的廣深鐵路（601333）。

　　航運(yùn)港口：閑置率上升和節(jié)前出貨兩因素助推班輪運(yùn)價(jià)，BDI因颶風(fēng)暴跌23%；皆屬短期異動(dòng)，不改年度策略觀點(diǎn)，維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。（1）我們的調(diào)研結(jié)果顯示，元旦漲價(jià)后的第二周運(yùn)價(jià)略有向下調(diào)整；不過由于春節(jié)前集中的貨物搶運(yùn)需求，我們預(yù)計(jì)班輪運(yùn)價(jià)的漲勢(shì)尚能持續(xù)至農(nóng)歷春節(jié)前夕。（2）BDI上周因澳洲颶風(fēng)暴跌23%，BCI和BPI繼續(xù)引領(lǐng)。受颶風(fēng)Heidi影響，澳大利亞重要的大型鐵礦石港口黑德蘭港口、丹皮爾港口和CapeLambert港口以及伍德賽德公司幾個(gè)油田均已關(guān)閉。該地區(qū)是必和必拓出口鐵礦石的主要港口。（3）我們認(rèn)為班輪運(yùn)輸指數(shù)和BDI均屬短期異動(dòng)（一個(gè)是季節(jié)性因素、一個(gè)是極端氣候因素），不改變我們年度策略的判斷：2012年航運(yùn)行業(yè)供給過剩仍是主旋律，但由于競爭格局和貿(mào)易格局的變換干散貨最有可能“�！敝杏小皺C(jī)”。

　　維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)，繼續(xù)推薦唐山港（601000），短期若有意參與反彈的投資者建議關(guān)注中國遠(yuǎn)洋（601919）和中遠(yuǎn)航運(yùn)（600428）。